三角防务企业经营、背景及股票走势分析

一、企业背景：硬核军工锻件龙头

• 基本信息：西安三角防务股份有限公司，2002 年成立，2019 年 5 月创业板上市（300775），实控人为严建亚、范代娣（陕西首富夫妇）。
• 核心壁垒：拥有400MN（4 万吨）模锻液压机，全球仅中、美、俄、法四国掌握，国内唯一民企持此设备；大型钛合金模锻件市占率超 70%，军工四证齐全。
• 产能扩张：在建12.5 万吨多向模锻压机，预计 2026 年底投产，届时总锻造能力达 23 万吨，全球领先。
• 股权与客户：国有 + 民营混合所有制；90%+ 营收来自中航工业、中国航发，覆盖歼 - 20、运 - 20、C919 等关键结构件。

二、经营情况：2025 稳增，2026Q1 短期承压

1）2025 年年报（稳健）

• 营收15.89 亿元（同比 - 0.07%，持平）；归母净利3.89 亿元（+2.25%）；扣非净利 3.51 亿元（+5.70%）。
• 经营现金流2.67 亿元（同比 + 146.73%，由负转正），回款改善；资产负债率29.22%，财务健康。
• 业务结构：模锻件占比92.12%（钛合金、高温合金为主），自由锻件 4.90%，其他 1.98%。

2）2026 年一季报（暴雷）

• 营收2.84 亿元（同比 - 29.63%）；归母净利1073.75 万元（同比 - 91.65%）；扣非净利仅85.54 万元（-97.58%）。
• 主因：交付节奏波动 + 减值损失计提 + 订单阶段性减少；应收账款 14.61 亿元（较 2025 年末 + 14.35%）。
• 市场反应：4 月 28 日股价大跌 15.31%，单日市值蒸发近 30 亿元。

3）核心驱动与风险

• ✅ 增长引擎：十五五军机放量（在手订单排至 2026Q4）、C919 量产（锻件单价约 800 万元）、商业航天 + 海外突破（西门子能源订单）。
• ⚠️ 主要风险：军品交付周期波动、产能投产不及预期、应收账款与减值风险、军工板块估值波动。

三、股票走势与趋势：短期回调，长期向好

1）最新行情（截至 2026-04-29 11:26）

• 股价：29.34 元（-2.49%）；总市值：160.65 亿元；市盈率 TTM：59.34 倍。
• 区间表现：
  • 近 1 月：-25.29%（4 月 27 日一季报后大跌）
  • 近 1 年：+19.76%（军工板块整体上行）
  • 近 5 年：-19.73%（2021 年高点后震荡下行）。

2）技术面与资金面

• 趋势：短期破位下跌（跌破 30 元关键支撑），均线空头排列；中期震荡筑底，关注 24-26 元强支撑区间。
• 资金：4 月 28 日机构净卖出 9577 万元，深股通净买入 6837 万元；近 5 日主力资金净流出 2.85 亿元，短期资金面偏弱。

3）趋势判断

• 短期（1-3 个月）：震荡偏弱，消化一季报利空，波动区间 24-30 元，强支撑 24.8 元，压力位 28 元。
• 中期（6-12 个月）：修复上行，12.5 万吨压机投产 + 订单落地驱动业绩回暖，目标价 35-40 元。
• 长期（2-3 年）：成长可期，军工高景气 + 民机放量 + 产能翻倍，有望突破历史前高（40 元 +）。

四、总结与关注点

1. 12.5 万吨压机投产进度（2026 年底关键节点）；
2. 订单交付与回款情况（改善则业绩拐点确认）；
3. 军工板块整体估值与资金流向。